中国人民银行10月14日公告称,将于10月15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作。业内人士表示,本次操作延续了央行“以量稳市”的中期调控思路,显示货币政策继续维持稳健偏宽的取向。
随着到期压力逐步集中,加量续作旨在平抑波动。东方金诚首席宏观分析师王青对上海证券报记者表示,10月15日有8000亿元3个月期买断式逆回购到期,央行此时开展6000亿元6个月期逆回购,有助于熨平短期资金波动,保持流动性稳定充裕。
数据显示,10月共有5000亿元6个月期买断式逆回购到期,本次6000亿元操作意味着该期限加量续作1000亿元。此前,央行已于10月9日开展1.1万亿元3个月期买断式逆回购,较当月8000亿元到期量多投放3000亿元。综合计算,10月两期限操作合计净投放约4000亿元,较9月增加1000亿元。这是央行连续5个月通过买断式逆回购向市场提供中期流动性。
本轮操作加量与10月资金面扰动因素增多有关。王青认为,10月政府债券仍处于集中发行阶段,国家发展改革委加快推进5000亿元新型政策性金融工具落地,预计将带动配套贷款投放增加。叠加股市走强带来的“存款搬家”效应,市场资金需求阶段性上升。
“在此背景下,央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性,有助于对冲流动性收紧压力,平稳政府债发行节奏,并引导金融机构加大信贷投放力度。”王青表示。这一操作不仅体现出数量型工具持续加力的方向,也释放出货币政策继续维持支持性立场的信号。加上近期外部市场波动有所加剧,央行适度加大操作规模,也有助于稳定市场预期与投资信心。
展望后续操作,王青预计,10月7000亿元MLF到期,央行可能等量或小幅加量续作。总体来看,接下来央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具,持续向市场注入中期流动性。不过,未来一段时间中期流动性加量规模可能较此前每月6000亿元的水平有所回落。
“一个主要原因在于,四季度央行存在实施新一轮降准的可能性。”王青分析称,当前外部环境波动、经济增长动能变化、物价走势温和,叠加房地产市场企稳需求上升,在5000亿元新型政策性金融工具加快落地的背景下,稳增长政策有望进一步加码。预计降准将作为配套手段,为市场注入更长期限、低成本的流动性。
关于后续资金面的走势,市场机构普遍认为,短期流动性整体平稳。华创证券研报认为,央行近期操作延续“前瞻性呵护”思路。6月以来,买断式逆回购月均净投放规模维持在约3000亿元水平。若后续资金面趋紧,央行仍可能通过超额续作MLF予以对冲。整体看,资金缺口有限,利率中枢大概率稳定在1.5%左右。
华创证券表示,8至9月,DR007利率基本维持在略高于政策利率的区间。季末虽短暂波动,但央行通过加码14天逆回购及前置买断式逆回购,有效平抑了10月初资金面的扰动。展望四季度,非银机构分层压力整体处于低位,市场结构性紧张程度可控。
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