市场悄然上演风格切换！罗素2000指数逼近“黄金交叉”

在投资者对大型科技股与人工智能概念狂热追捧的同时，市场却在悄然发生一场风格转变，小盘股与周期股正在上演“逆袭”。2025年下半年开局以来，曾被忽视的经济敏感型板块重新崛起，在技术面突破、市场风险偏好回暖及资金从热门AI交易中撤出等多重因素助力下，掀起一波强势反弹。

智通财经APP获悉，7月以来，小盘股在美股整体上涨背景下表现最为抢眼。截至目前，小盘股代表指数罗素2000本月上涨约3.5%，跑赢标普500指数和道琼斯工业指数(+0.9%)。

更值得注意的是，罗素2000指数正逼近技术分析中的“黄金交叉”，当50日移动均线突破200日均线，通常被视为市场进入新的上涨趋势的信号。这将是自2024年1月2日以来罗素2000首次出现黄金交叉。

根据道琼斯市场数据，自1985年以来，黄金交叉往往预示着小盘股在未来3个月、6个月乃至1年都有上涨倾向。

尽管技术面释放积极信号，但基本面仍显脆弱。一些市场人士对这波小盘股反弹的可持续性表示怀疑。

Hartford Funds全球投资策略师Nanette Abuhoff Jacobson指出，本轮小盘股的上涨“看起来是暂时的”，因为大盘股在目前的经济周期中表现更加稳定，尤其是在通胀、关税与经济增长放缓等压力下。

她表示:“大盘股拥有更强的质量和盈利能力，因此能更好地消化成本上升和关税带来的冲击。小盘股的反弹往往短暂，投资者对此需保持警惕。”

年初以来，市场普遍预期特朗普重返白宫可能为企业创造友好环境，例如减税、放松金融监管、重振本土制造业与供应链，这一预期曾推动小盘股回暖。然而，特朗普政府推出的关税政策却使小盘股再度承压。

面对高昂的进口商品成本和可能推升的通胀，小型企业承受的压力更甚。此外，通胀居高不下也令美联储陷入两难，无法轻易降息刺激经济。罗素2000年内累计涨幅仍不足1%，远低于标普500的7.3%和纳指的8.2%。

Wealth Consulting Group首席投资官Jim Worden坦言:“我们曾认为小盘股会在今年和去年下半年表现更好，但我们没有预料到这轮关税动荡如此剧烈，加上利率并未像我们预期的那样大幅下降。”

根据CME FedWatch工具数据显示，截至本周二，市场仅定价美联储全年降息两次的概率为43%。即便落实，利率也仅将降至3.75%-4%区间。对此，Abuhoff Jacobson指出，一两次降息“影响有限”，因为当前利率水平仍显著高于过去几年。

与小盘股并驾齐驱的还有周期股。随着7月开启，投资者也开始从估值高企的大型科技股中撤出部分资金，转向对经济敏感的材料、工业和可选消费板块。

标普500指数中，材料板块7月迄今上涨3.9%，可选消费上涨3.7%，工业板块则上涨2.3%，均跑赢大盘。

尽管周期股的市值通常高于小盘股，不那么脆弱，它们仍然较易受到利率上升与经济放缓的冲击。例如，可选消费品类高度依赖消费者的信心与支出，而工业与材料板块则直接与商业投资、建筑与制造业挂钩。

“周期股的良好表现更多来自于当前消费者和企业情绪仍然保持一定的韧性，”Worden表示，“在很多领域，需求尚未明显疲软。”