承泰科技递表港交所：单一客户销售收入占比超九成近三年持续亏损

3月23日，深圳承泰科技股份有限公司向港交所提交更新后的上市申请书，国泰君安国际为独家保荐人。此前该公司分别于2025年6月及12月向港交所发起上市申请。

公开信息显示，深圳承泰科技成立于2016年，是一家毫米波雷达供应商，这类产品作为汽车智能化的核心感知部件，广泛应用于乘用车及商用车的智能驾驶。截至最后可行日期，该公司已推出七款主要雷达型号，包括前向雷达及后向及侧向雷达。

承泰科技引用灼识咨询数据显示，2024年，按出货量计算，公司位列中国车载前向毫米波雷达市场国内供应商首位，同时跻身中国车载毫米波雷达市场第三大供应商，市场份额分别为9.3%及4.5%。

从业绩表现来看，承泰科技近三年呈现“增收不增利”特征。数据显示，2023年至2025年，承泰科技营收从1.57亿元快速增长至11.22亿元，三年间营收规模扩大近7倍。在此期间，毫米波雷达产品均贡献了超98.5%以上的收入。

不过，其收入增长高度依赖单一客户。招股书显示，于往绩期间，承泰科技大部分的收益来自向“客户A”销售前向及角毫米波雷达产品，该等产品已配置于若干车型。该客户为其最大客户，贡献的收入占比从2023年的91.3%逐年攀升至2025年的96.4%。招股书未直接披露“客户A”的具体名称，但市场指向比亚迪。此外，2023-2025年，承泰科技来自五大客户的收入占比分别为96.4%、98.3%及99.4%。

值得一提的是，虽然近三年营收高速增长，但承泰科技盈利端仍有压力。数据显示，2023年至2025年，承泰科技的净亏损分别为9660万元、2180万元及580万元，由此三年净亏损约1.24亿元。对于亏损原因，承泰科技在招股书中指出，主要是由于研发活动处于启动阶段，因而产生研究及开发开支；以及融资相关的赎回负债变动及经营开支。

毛利率同样呈现波动。数据显示，2023年至2025年，其销售毫米波雷达产品毛利率从31.1%增至34.0%后，2025年大幅降至15.1%。承泰科技指出，主要因产品组合由前向毫米波雷达产品向角毫米波雷达产品倾斜，这两种产品的定价及利润率状况不同；以及为拓展中低端车型市场实施的战略性降价，导致毫米波雷达的平均售价从2023年每台204元降至2025年的111元。

同时，招股书显示，于2023年及2024年12月31日，承泰科技录得流动负债净额及负债净额，并于2023年、2024年及2025年录得经营活动现金净流出。承泰科技称，未来产生正营运现金流的能力取决于多种因素，包括收益增长、产品定价、应收账款周转率、以及整体的宏观经济环境。

不过，从行业层面来看，招股书显示，在智驾行业高速增长的背景下，车载毫米波雷达行业迎来增长黄金期。全球车载毫米波雷达市场规模从2020年的156亿元增长至2024年的248亿元，预计2029年将达501亿元。中国车载毫米波雷达市场规模从2020年的44亿元增长至2024年的82亿元，预计于2029年将达216亿元。

承泰科技在招股书中指出，我们投入了大量资源来研发毫米波雷达技术，已在中国境内设立了三大研发中心，分别位于深圳、苏州及武汉。我们策略性地在邻近OEM及智驾技术枢纽设置研发团队。研发团队也会与运营及供应链团队合作，持续优化和改进制造流程，并协助供应链规划。

对于本次上市募集资金的用途，招股书显示，承泰科技计划将资金分别用于新技术研究与新应用领域产品开发、测试设备补充与生产线升级、市场营销及销售渠道建设、战略性并购或投资、偿还银行贷款及补充营运资金等。